开源证券股份有限公司齐东近期对金埔园林进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：管理与技术战略融合，顺势而为争做行业新龙头》，本报告对金埔园林给出买入评级，当前股价为11.95元。
金埔园林(301098)
全产业链园林绿化服务商，创新运营模式助力未来发展
金埔园林是一家以公园城市建设为核心的上市企业，围绕景观工程施工、景观设计、苗木与建材销售三大业务不断发展。随着园林绿化在人类社会生活中的地位不断提高，公司以其专注“水、路、绿、景、城”五位一体运营模式和出色的研发水平，在迎来行业机遇期中大有可为。我们预计公司2023-2025年营收分别为10.3、11.3、12.8亿元，同比增速分别为5.2%、10.2%、13.3%；归母净利润0.9、1.0、1.3亿元，同比增速15.3%、18.1%、23.2%；摊薄后EPS分别为0.55、0.65、0.80元，当前股价对应PE为22.1、18.7、15.2倍。首次覆盖给予“买入”评级。
聚焦中小城市项目，优化产业结构保障未来规模增长
公司重点关注县域经济发展，已成功在江苏省外10多个县级城市完成项目落地并获得良好口碑，为未来多城在建、储备、接洽的滚动发展态势打好坚实基础。同时公司具备城市生态环境整体提升的综合实践能力，统计2018-2022新增重大订单（大于3000万元）数39个，其中EPC项目占比达70%，这类大型施工、设计一体化项目可以为公司拓展业务、扩大市场份额、建立行业地位，保证营收的持续增长。
营业收入稳中有升，盈利水平处于行业领先
2022年营收9.8亿元，同比增长1.8%；2023年第一季度营收1.6亿元，同比增长9.2%，实现营业收入的稳定增长。公司2023年第一季度净利率为15.3%，同比增长6.6个百分点。从净资产收益率变化来看，因公司发行新股注册资本增加，2022年ROE（摊薄）降至6.8%，相较2019年减少7.7个百分点，但与业内可比公司相比，盈利水平显著高于同行均值。
加大资金回笼力度，现金流有所改善
2022年公司加大回款力度，总回款量同比增长超过50%，经营性现金流量净额-0.65亿元，同比增加55%，2023年第一季度现金流量净额为-1.45亿元，同比增加26.8%，现金流的逐步改善，有助于公司抗风险能力不断的加强。
风险提示：市场开拓规模不及预期、应收账款回笼风险、项目开竣工风险。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为13.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金埔园林（301098）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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