本周钢结构子板块表现较好本周建筑板块表现相对较弱，中信建筑指数上涨2.08%，排名全行业第9，相对上证综指/深证综指/沪深300指数涨幅1.40%/1.40%/1.80%。子行业来看，表现前三分别为钢结构、装饰和国际工程，分别上涨4.56%、3.73%和3.71%。
优先股融资对园林企业影响分析园林民企发行优先股契合优先股试点初衷及民企座谈会精神。此次园林企业发行优先股，契合国发〔2013〕46号文中“为发行人提供灵活的直接融资工具”及“优化企业财务结构”的初衷，亦符合11月初民企座谈会“解决民营企业融资难融资贵问题”的精神。
优先股票面股息率通常高于市场利率，民企相对更高。从历史上优先股发行情况来看，我们发现优先股发行票面股息率整体高于10年期国债到期收益率水平，且走势大致相同；同时也注意到，同一年份不同类型企业发行的优先股票面股息率不同，民企通常更高，平均高出其他类型企业1.5pct左右。
优先股发行有利于优化公司资本结构，降低杠杆率。园林企业参与建设的项目具有投资规模大、项目周期长的特点，而通常企业本身债务融资期限相对较短多在5年以内，“短债长投”现象在业内普遍存在，通过发行期限长（如无回购并无到期日）的优先股偿还期限相对较短的公司债务，一方面可以优化公司资本结构，降低对短期债务融资的依赖，增强应对流动性风险的能力；另一方面，当前园林企业杠杆率普遍偏高，发行优先股将助力降低企业资产负债率，减少高成本的债务融资，提升盈利水平，为未来融资提供更大空间。
优先股股息无法税前抵扣且在计算EPS时需先剔除。按照规定，公司在向普通股股东分配利润前，需先向优先股股东支付股息，即优先股股息不能税前抵扣，且在计算普通股股东EPS时需从归属净利润中剔除优先股股息。以某园林龙头企业为例，根据其披露的方案，以2017年为基期，假定于2018年1月1日完成优先股发行，并假设2018年度归属净利润同比变动幅度为-30%至+30%、优先股的股息率为6.0%-8.0%（仅用于示意性测算，不代表对本次优先股票面固定股息率的预期），且于当年宣告全额派发按照固定股息率计算的优先股的股息，则在不同情形下，公司发行优先股后EPS较发行前大概下降0.1元。
看好基本面边际改善标的我们继续建议关注基建产业链相关标的，推荐中国建筑、苏交科(300284,股吧)、中设集团、中国铁建、中国交建(601800,股吧)、葛洲坝(600068,股吧)、龙元建设(600491,股吧)、岭南股份等，此外金螳螂(002081,股吧)、全筑股份(603030,股吧)、东易日盛等个股也建议关注。
