园林业五国大战 东方园林暂时领跑

    城镇化逐步深入，基建唱罢，园林登场。近年来，园林行业一直处于稳定扩张之中。多家园林工程龙头上市公司去年营收增幅、净利润增幅均在40%以上。
    近年来随着城镇化进程的加快，园林工程已经逐渐站上舞台。特别是去年年底“美丽中国”的概念，极大地刺激了行业增长。今年以来，住建部、发改委已经发布多项政策，形成行业利好。同时，包括武汉、长沙、重庆等中西部城市逐渐开始大规模园林绿化，即将为行业提供又一轮刺激。
    不过，园林行业由于进入门槛不高，公司数量众多，行业竞争激烈。从年报来看，包括东方园林(002310,股吧)、普邦园林(002663,股吧)、蒙草抗旱(300355,股吧)、棕榈园林(002431,股吧)以及铁汉生态(300197,股吧)在内龙头上市公司业绩并没有超出预期。在营收方面，普邦园林和铁汉生态增幅分别达到41.43%、45.94%，而东方园林增长35.33%，蒙草抗旱的该数据则为25.65%，而棕榈园林更是仅增长8.48%。
    “从业绩方面看，由于长期受益于城镇化进程，其持续增长是可以预料的，其业绩增长幅度也并没有超出预期。”兴业证券(601377,股吧)分析师王挺分析称。不过，尽管业绩增长在预期之内，但其主营收入结构已经产生变化。
    以东方园林为例，该公司去年营收增长35.33%，拉动其业绩增长的动力是公司的核心业务“市政园林”。该项业务2012年的收入较上年增长48.63%，其占主营业务比例从2011年的80.62%攀升至88.55%。
    除了东方园林外，普邦园林在工程方面的营收亦增长44.76%。不同的是，东方园林客户主要为地方政府，而普邦园林则主要与房企合作。另外，东方园林去年设计收入较2011年增长66.6%，亦是增长快速的业务。公司方面称，设计收入快速增长的原因是，公司推行设计施工一体化，持续对设计业务的资源投入。
    东方园林近年来大项目拿到手软，为公司业绩突进提供了有力支撑。2012年，东方园林签署的战略框架协议达234亿元，签署工程施工合同65亿元、设计合同1.77亿元。
    “去年年底、今年年初，关于园林工程的利好频出，对于业绩增长在预料之中的园林上市公司而言，才是真正提升了该行业上市公司的估值水平。”王挺分析称。
    不过，需要注意的是，园林工程的特殊性在于，上市公司需要先垫资。因此上市公司会形成大量应收账款，存在一定的“坏账”风险。
    东方园林显然早就意识到了应收账款潜藏的问题，并开始做出调整。东方园林方面透露，一方面是收款模式改变，过去公司收款模式是5-3-2（项目完工后三年内分比例收款），现在已经完成向6-2-2转变，应收账款的周转速度提高。另外，该公司亦在推行土地保障制度，确保工程资金能够顺利回收，使应收账款的安全性得到保障。