东方园林（002310）：设计业务大幅增长

    东方园林主要从事园林绿化工程的设计与施工。其中，园林建设行业收入占主营收入的97.62%。公司为园林绿化龙头企业，是国内同时具有城市园林绿化一级企业资质和甲级工程设计资质的10家企业之一。公司在园林绿化行业综合竞争力、工程业务收入、净利润、跨区域经营收入、千万元以上工程收入等五项排名位列第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为2.41、3.50和4.64元，对应动态市盈率为24、17和13倍。当前共有12位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为6、5和1人，综合评级系数1.58。
    报告期内，公司设计业务营业收入为1.39亿元，同比大幅增长102.76%，公司设计业务整合效果已经在逐步显现。公司苗木基地大幅增长到13000多亩，同比增长约44%。作为设计施工运营养护苗木一体化产业链中最重要的两个环节，设计、苗木业务的良好发展，将为公司未来的高速扩张奠定坚实基础。
    全国布局进展顺利，土地保障模式改善收款。在不断巩固华北、东北等传统优势市场的基础上，上半年公司成功开拓了西北、中部等新市场，新签框架协议131亿元，是2011年全年水平的2.6倍，新签施工合同29.7亿元，已超过去年全年水平。同时，公司“指定土地保障工程款”的业务模式已经成熟并全面推广，民生证券认为，此模式不仅能够保障工程款的安全，而且能够加快回款进度。
    竞争优势显著，未来增长明确。公司在资质、技术、经验等方面具有显著优势，为公司业务发展提供有力保障。公司订单充足，2011年公司已签约未完成施工的战略合作框架协议及工程施工合同约93亿元。引入土地保障模式后，公司订单大幅增长，2012年1-6月公司签订的重大项目或框架协议约69.83亿元，较2011年签订的框架协议增长39.05%，未来增长明确。公司现金流持续为负，公司资金压力较大。但随着公司收款模式的改变和市政园林项目进入回款高峰期，公司收现比和经营性净现金流量均将逐步改善。
    湘财证券预计2012-2014年公司EPS分别是2.52元、3.55元和4.53元，每股净资产分别是8.75元、12.05元和16.22元，动态PE分别为23.32倍、16.57倍、12.99倍，PB分别为6.72倍、4.88倍、3.63倍。给予公司“增持”评级。