装饰园林行业：预收账款异常高增长对业绩的驱动力研究
信息来源：c-yl.com 时间： 2012-09-10 浏览次数：287
预收款项环比大幅增长是业绩向好的驱动指标通常在装饰园林工程项目正式开工之前,会收到业主的一笔预付款,大概占总工程价款的10%-20%。如果公司账上的预收款项环比呈现异常大规模增长,则可以大约推断工程或将开工,收入于未来1-2 季度逐渐释放(工程建造周期在2-3个季度左右),公司的业绩增速应该有保障。相比订单增速来说,预收账款的增速对业绩增速的敏感性和相关性更大,对判断收入增速陷入低谷企业的转暖回升也更具指导意义。
预收款项增速与公司收入增速的实证研究:驱动成功高,效果明显我们选取了装饰园林行业的共8 家公司进行实证研究,发现当预收款项出现异常大规模增长时,接下去一至二季度公司收入增速大概率能呈现向好的局面(收入增速同比提高,或者稳定在一个较高水平)。结合最新披露中报看,棕榈园林（002431）在二季度的预收款呈现暴增,值得关注。同样值得关注的还有亚厦股份（002375）,一季度预收款大幅增加,但是对应二季度收入增速未出现大幅提升,三季度收入增速或超出预期。
投资建议棕榈园林二季度预收款大幅提升,且据以往经验显示,预收款对收入增速驱动明显,预计公司收入增速于三季度会触底反弹。公司当前股价正处于调整后的低位,给买入评级。亚厦股份一季度预收款大幅提升,但是二季度收入增速未明显反应,预计三季度收入会触底向好(在中报中公司也披露1-9 月预计利润增速50%-70%,有业绩保证),且公司估值水平在同板块中处于较低水平,建议逢低买入。
预收款专题研究只是公司经营活动的一部分,便于投资者更好地理解公司经营活动。
风险提示经济下滑速度过快,已签订单大面积延期。
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