预收款项环比大幅增长是业绩向好的驱动指标。通常在装饰园林工程项目正式开工之前，会收到业主的一笔预付款，大概占总工程价款的10%-20%。如果公司账上的预收款项环比呈现异常大规模增长，则可以大约推断工程或将开工，收入于未来1-2 季度逐渐释放(工程建造周期在2-3个季度左右)，公司的业绩增速应该有保障。相比订单增速来说，预收账款的增速对业绩增速的敏感性和相关性更大，对判断收入增速陷入低谷企业的转暖回升也更具指导意义。
预收款项增速与公司收入增速的实证研究：驱动成功高，效果明显。报告选取了装饰园林行业的共8 家公司进行实证研究，发现当预收款项出现异常大规模增长时，接下去一至二季度公司收入增速大概率能呈现向好的局面(收入增速同比提高，或者稳定在一个较高水平)。结合最新披露中报看，棕榈园林在二季度的预收款呈现暴增，值得关注。同样值得关注的还有亚厦股份，一季度预收款大幅增加，但是对应二季度收入增速未出现大幅提升，三季度收入增速或超出预期。
投资建议
棕榈园林二季度预收款大幅提升，且据以往经验显示，预收款对收入增速驱动明显，预计公司收入增速于三季度会触底反弹。公司当前股价正处于调整后的低位，给买入评级。亚厦股份一季度预收款大幅提升，但是二季度收入增速未明显反应，预计三季度收入会触底向好(在中报中公司也披露1-9 月预计利润增速50%-70%，有业绩保证)，且公司估值水平在同板块中处于较低水平，建议逢低买入。
装饰园林：收入增速或超预期 荐2股
信息来源：c-yl.com 时间： 2012-09-04 浏览次数：225
——本信息真实性未经中国园林网证实，仅供您参考
